每周一谈

　　食饮降糖诉求高，赤藓糖醇需求旺盛。糖分的过量摄入是我国多项疾病发病率升高的元凶。顺应口味及健康需求，各种甜味剂应运而生，主要分为人工代糖、天然代糖和糖醇类三大类，其中赤藓糖醇具有显著优势。

　　糖精、甜蜜素等人工代糖存在潜在安全隐患，过量摄入对人体有害。甜蜜素已被美日等国卫生部门禁用。

　　天然代糖中，甜菊糖苷的安全性未得到世界医学界的一致认可，多个发达国家和地区禁用该产品。

　　糖醇类代糖安全性较高。其中，赤藓糖醇产品具有甜味正，口味好，安全性高，吸湿性低，用于食品后可以延长保质期等多项优点。

　　无糖饮料拉动赤藓糖醇需求。近6 年，无糖碳酸饮料的年化复合增速近50%，其龙头元气森林等产品均采用赤藓糖醇作为代糖，获得消费者的认可。赤藓糖醇可以精准卡位消费升级价格带，提高了市场空间。在非饮料领域，赤藓糖醇应用仍广，潜在市场空间约等于再造一个饮料市场。

　　溢价能力强打开市场空间。赤藓糖醇的甜度较低，因而具有低高价甜比，需要更多采购支出。而由于其更加健康的属性，吸引了当代消费者更愿意支付溢价。替代人工合成甜味剂后，赤藓糖醇市场空间将较人工代糖扩大30 倍以上。

　　赤藓糖醇——无糖化食饮竞争中卖铲子的人。无糖食品饮料就像是金矿，淘金者甚广，而赤藓糖醇制造商则更像是金矿背后卖铲子的人。相比较下游消费品激烈的竞争格局而言，赤藓糖醇行业处于垄断竞争中，具有更有利的竞争格局。

　　市场回顾

　　最近一周食品饮料指数涨幅2.97%，在申万28个行业中排名第6，跑赢沪深300指数1.89pct， 子行业中啤酒(+6.46%)、其他酒类(+3.78%)、软饮料(+3.60%)表现较好。

　　个股涨幅前5 名：金种子酒、皇台酒业、迎驾贡酒、东鹏饮料、舍得酒业个股跌幅前5 名：南侨食品、ST 科迪、得利斯、恰恰食品、安井食品投资策略

　　重点推荐：1.在细分领域占据龙头地位，拥有良好竞争格局和强势提价能力的公司，重点推荐涪陵榨菜，关注百润股份、安琪酵母；2.受疫情影响较小，且存在边际改善的公司，重点推荐怡亚通(白酒品牌运营及营销初现成效)；3.外资入股后行业竞争格局改善，高端化确定性较强的啤酒行业公司，重点推荐重庆啤酒，关注华润啤酒、青岛啤酒；4.下游需求旺盛，上游议价能力有限，同业竞争中又处于寡头垄断格局中的龙头地位且正在扩建产能的三元生物。

（文章来源：申港证券）