投资研报

巴菲特百亿美元重仓同行业公司！千亿空间黑马龙头，中石化入股20%，美林持股15.65%，高盛加仓313万股，瑞士银行新进十大流通股东

下一个爱尔欧普？PEG仅1.1的超级低估十倍潜力股，身处钻石级赛道，500亿美瞳蓝海，兼备技术禀性与消费属性，国内唯一眼科器械全平台公司

净利润断层，威力无穷！两年十倍大牛股，一体化龙头乘风而起，三季度净利预告大超预期，标志电解液全产业链持续高爆发高景气！

排序位于芯片之前，重要地位凸显！龙头5天涨92%，工业母机连续暴涨，机构寻找灵魂股！(附五大要点与股票名单)

出品：大眼楼管

作者：王永

8月24日，中国金茂发布了半年报，上半年实现营业收入284.56亿元，同比增长了135%。董事会决议向股东派发中期股息，每股12港仙。

从半年报来看，中国金茂维持了一直以来的稳健风格，财务结构进一步优化，销售额持续增长，城市运营项目按计划落地

上半年公司继续降杠杆，融资规模及融资利率同步降低，这导致融资成本大幅下降。受半年报利好影响，8月25日，中国金茂中报开盘大涨7%。

业绩及财务稳健 融资成本大幅下降

从销售端来看，在行业公司普遍承受压力的环境下，中国金茂仍取得了不错的增速。上半年签约额约1302亿元，同比增长了27%，位居行业TOP15。回款达到了1229亿元，回款率高达94%。

财务水平继续保持稳健，杠杆比例下降至43%，“三道红线”指标零踩线，其中净负债率为51.64%，现金短债比为1.26倍，剔除预收款后的资产负债率68.92%，

值得一提的是，公司负债结构进一步优化，期内融资规模及融资利率同步降低，这导致融资成本大幅下降，上半年利息开支总额为31.47亿元，同比减少了23%，资本化的利息开支也同比减少了44%。

公司综合融资成本进一步下降至4.01%，今年在境内发行的几笔债券利率均处在较低的水平。比如在境内发行的3年期普通中期票据，票面利率为3.74%；在境外发行的5年期优先票据6亿美元，票面利率仅3.2%。

从业务结构来看，中国金茂占比最高的城市运营及物业开发业务收入增长了151%，主要原因是销售物业完工交付结算金额增加；酒店经营业务增长了128%，主要是上年受疫情影响基数较低；商务租赁及零售商业运营收入增长了9%。

此外，物业管理、楼宇装修、绿色建筑等其他业务收入同步增长了76%，主要来自外部客户的楼宇装修及物业管理收入增长。

土储充足 城市运营业务进入收获期

在拓储上，中国金茂继续保持着稳健的拿地步伐。截至上半年总土地储备超过8500万平方米，土储充足，可保证未来几年的开发。

值得注意的是，公司的城市运营业务已经进入收获期，“第二曲线”优势突出。依托城市运营、城市更新、收并购等多种方式，中国金茂开拓了多元化拿地途径，成功降低了土地成本，上半年新增二级开发土地38宗，平均溢价率16.3%，低于行业标杆平均水平4.3个百分点，城市布局已经扩大到53城。

2015年中国金茂在行业内率先转型“城市运营商”。所谓城市运营，就是企业参与到规划到一级开发、二级开发再到持有运营整个阶段中。通过城市运营，低价锁定土地的同时，推动区域价值提升，最终提高了住宅开发和持有物业的盈利能力。

中国中化是全球规模最大的综合性化工企业，依托母公司的创新资源，中国金茂在生命科学、材料科学、基础化工、环境科学、橡胶轮胎、机械装备、产业金融等领域拥有资源优势，这为公司城市运营中的产业资源导入奠定了基础。目前中国金茂在大科技、大健康、大文化产业中的活跃战略合作资源累计已超过1300家。

中国金茂城市运营目前正处于加速落地阶段，截至2021年6月底，城市运营项目已经达到30个，今年新获取长沙雅塘创新生态城、贵阳清镇金茂水晶智慧新城、南昌赣江新区中医药国际生态科技小镇3个城市运营项目，全年计划新获取8个项目。

近期，中国金茂发布公告，完成收购中国宏泰29.90%股份，同时认购中国宏泰约1.23亿美元（约7.95亿元人民币）可换股债券。通过这次战略投资，中国金茂获得了多个城市运营项目及低成本优质土地资源，加速了城市运营业务的落地复制。

产品力强劲 产品迭代持续热销

上半年中国金茂销售额超过100亿的城市达到5个，分别是北京、杭州、青岛、南京、上海。

带动销售的热销产品是金茂旗下最具市场认可度的产品——金茂府系产品。北京颐和金茂府的半年签约金额35.5 亿元；东叁金茂府签约38.7 亿元；珠三角城市群中，深圳龙华金茂府上半年累计签约35.2亿元；长三角城市群中，义乌福田金茂府签约销售44.0亿元。

金茂旗下包含“府、悦、墅”三大产品系，其中府系产品是高端产品的代表，知名度最高。从2009年诞生以来，府系产品就代表着中国金茂的产品力，一直是各大城市的标杆项目。

在府系产品的打磨上，中国金茂可谓不遗余力，公司用十年时间开发了十二大绿金科技，应用于该产品。

十二大绿金科技系统最终目的是打造出舒温、舒湿、舒氧、舒洁、舒静的“五舒”住宅，包含了地源热泵系统、毛细管网系统、24小时新风置换舒氧系统、抗干扰隔音降噪系统、同层排水系统等技术应用。

综合在一起就成了一套调节住宅环境的控制系统。根据各地不同气候条件调整系统，开发出适应当地的绿金系统。比如在常熟，公司的产品可以做到“采用世界先进的毛细管网系统，使室内始终保持约18℃~26℃的温度”，“针对当地梅雨季节与秋燥干旱，智能控湿30%~70%室内湿度”，“高效节能铝合金中空LOW-E玻璃外窗，隔绝近98%阳光辐射”。

深圳龙华金茂府，除了对水、温湿、空气、智慧生活、阳光、声音等各项环境要素进行精细化控制管理以外，还引入府系2.0的智慧理念，实现产品的智慧升级，打造“更聪明的房子”。

不仅如此，中国金茂还围绕客户需求开展300余项课题研究，不断对产品进行更新迭代。去年就将应用离子瀑空气净化和粒子阻尼降噪等技术应用在了北京颐和金茂府。

稳健及持续进化的产品力，不仅契合可持续发展的城市要求，也充分体现在了公司的业绩中。

责任编辑：王勇