螺纹：限产预期偏强，表需显著回升

　　昨上海螺纹报价5490元/吨涨110元。本周螺纹产量降7.36万吨至327.23万吨，目前螺纹炼钢利润中性偏高，旺季不断临近，钢厂生产积极性较好，但近期限产政策陆续有落地，部分钢厂相继公布9月停产检修计划，各省市限产力度有加强趋势，尤其是江苏限产升级，螺纹产量仍有较大下滑空间。高温降雨天气及疫情好转，淡季低位需求持续回升，本周表需大幅回升32.33万吨至372.12万吨，短期旺季需求基本进入验证阶段，需求环比回升趋势有望延续但幅度或将有限，库存去化略有加快，本周厂库降19.19万吨，社库降25.7万吨，昨日建材成交29.36万吨旺盛，中期随着房地产政策仍在趋严，地产投资延续回落趋势，中期地产耗钢需求下滑趋势基本确认，但随着经济下行压力较大，逆周期调节预期也有所升温，专项债投放有望加快。综合来看，限产预期再度升温，各省市限产政策依旧严格且有加强加快趋势，钢厂产量仍有较大下滑空间，此外随着传统淡季告一段落，终端采购也逐渐触底，随着表需回升，旺季需求预期逐渐进入验证阶段，此外经济下行较大，逆周期调节预期也有所增强，盘面贴水情况下钢价仍有较强上行驱动，但在短期盘面利润偏高的情况下仍易出现调整，操作上以逢低买入为主。

　　热卷：供需均有微增

　　昨上海热卷报5870元/吨涨70元。本周热卷产量增4.18万吨至318.83万吨，目前热卷现货即期利润中性偏高，钢厂生产积极性较好，热卷产量略有回升，但各省市限产政策依旧严格且有加快趋势，部分大型板材钢厂陆续公布限产检修计划，中长期热卷产量下滑趋势大概率仍将继续延续。制造业需求仍处低位，本周热卷表需微增3.87万吨至332.8万吨，库存去化依旧缓慢，本周厂库降6.62万吨，社库降7.35万吨，中期来看8月PMI为50.1，环比回落0.3个百分点，虽继续保持在扩张区间，但连续5个月下滑，创2020年3月以来的新低，其中生产指数为50.9，比上月微落0.1个百分点，制造业生产保持平稳扩张，新订单指数为49.6，环比下滑1.3个百分点，降至临界点以下，新出口订单继续回落1.0个百分点至46.7，连续4个月处于收缩区间，内外需均有走弱，制造业复苏态势持续放缓，但短期随着表需低位好转韧性尚存。综合来看，限产预期再度升温，各省市限产政策依旧严格且有加强加快趋势，部分大型板材钢厂均有公布限产检修计划，板材产量仍有较大下滑空间，需求虽处低位但回落空间有限，此外经济下行较大，逆周期调节预期也有所增强，盘面贴水情况下板材价格仍有上行驱动，但在中期需求走弱、出口下滑担忧以及盘面利润偏高的情况下仍易出现调整，操作上以逢低买入为主。

　　铁矿：盘面偏弱震荡，限产推进下铁矿反弹乏力

　　昨普氏62指数报130跌2.55，青岛PB粉报972元/湿吨跌25。周四黑色板块大涨，铁矿表现较为疲软，01合约深跌至717后又随黑色板块大涨反弹至750，随后在730左右偏弱震荡。库存方面，港口库存13099万吨，日均疏港量291.68万吨，港口持续累库反应了铁矿逐渐变差的基本面。目前铁矿主要逻辑还是限产，限产节奏不断加快、加严对铁矿需求造成持续打压，逢高做空是目前比较一致的看法。上行风险主要来自黑色板块的带动，但是高位的双焦主要带动高品矿的使用量，而盘面对标的是超特粉&混合粉等低品矿，预计双焦带动作用有限。而钢材方面，钢材大涨部分原因是限产及双控政策，政策面的加严可能会使钢材和铁矿持续分化，两者关系需要进一步观察。策略方面，套利方面依然推荐做多螺矿比，期权方面推荐逢低买入铁矿深度虚值看跌期权。

　　焦炭：第十轮提涨已开启

　　焦企生产成本居高不下，现货提价明显，被动限产逐渐增强，加之螺纹数据表需增量明显，再次提振了多头信心，环保趋严，吕梁地区有收紧倾向，山东、临汾地区限产形势较为严峻，部分焦企减产20-30%，根据mysteel调研，山东地区日产较上周减少2.7万吨，整体看焦炭供应偏紧局面不改。当前全产业链库存低位，整体去库表现，但钢厂焦炭库存稍有累积；现货方面，现临汾地区主流准一级湿熄焦围绕3850元/吨报价；政策的提保、涨费打压暂时降低了投资情绪，目前在盘面不明显，因为基本面仍存，现货牵制盘面，有较强的支撑；港口一改常态，有成交，后续值得关注。9月上旬基本面情况基本稳定，出现较大反转的可能性不大，但9月中旬需要关注山西新增产能投放情况、后续山东地区焦化厂产能利用情况、以及需求端铁水产量下滑情况。目前政策端，也在一直放出消息打压煤焦涨价，国常委也在不断落实政策，不排除在政策打压下盘面稍有回调；但基本面不反转的情况下，现货坚挺对盘面牵制力强，下方空间依旧有限，近期继续维持高位窄幅震荡，若出现回调，保持逢低买入的思路不变。

　　焦煤：区域性供应收紧

　　煤矿安监仍存。临汾地区，因安全检查停矿7-40天不等；山西中煤华晋能源有限责任公司王家岭矿发生安全事故，责令停产1个月，主要影响煤种为低硫瘦主焦煤，影响大约40万吨；蒙煤方面，口岸疫情又起，通关量少，本就供应偏紧的焦煤，更是“雪上加霜”。焦煤整体基本面向好，然市场恐高情绪加剧，提手续费的限制投机情绪，焦煤日内多空博弈激烈。炼焦煤区域性供应再次收紧，支撑焦煤市场向好，但国家保供稳价政策的落实及有关方面煤价监测的加强，市场看涨氛围有所降温，部分煤种价格放缓上调节奏，但主煤种下游方面，昨日多地焦企提涨第十轮，焦企对原料煤整体需求不减，部分优质煤种增库依旧略显困难。短期看供应偏紧以及需求有支撑，缺口矛盾持续存在，焦煤保持高位偏强走势，暂时保持回调逢低买入思路不变。

（文章来源：南华期货）