11 月7 日，海关总署发布10 月外贸数据。按美元计价，10 月份我国进出口总值5159 亿美元，同比增长24.3%，环比下降5.3%，比2019 年同期增长34.5%。其中，出口3002.2 亿美元，同比增长27.1%，环比下降1.8%，比2019 年同期增长41%；进口2156.8 亿美元，同比增长20.6%，环比下降9.7%，比2019 年同期增长26.4%；贸易顺差845.4 亿美元，同比增加47.5%。

　　出口量减价增，韧性仍存。从出口数据来看，我国10 月出口金额同比增速为27.1%，虽比上月回落1.8 个百分点，但出口绝对金额连续第二个月单月超3000 亿美元，为3002.20 亿美元，年内单月次高值，仅次于9 月3057.37亿美元，也是历史次高值，显示出口仍然强劲。从外需景气度来看，主要贸易伙伴的景气度仍维持高位，对外需形成支撑。美国与欧元区10 月制造业PMI分别为60.8 与58.3，均较上月回落0.3 个百分点，但仍居高位；日本10 月制造业PMI 为53.2，较上月上升1.7 个百分点。从主要进口国家看，对欧盟出口明显扩张，同比增44.31%，较上月提升15.71 个百分点。美国出口金额增速放缓，同比较上月回落7.89 个百分点。从主要出口产品来看，防疫物资、医疗器械同比较上月上涨；集成电路和机电产品同比均较上月有所回落，或还是和缺芯的持续有一定关系。手机出口数量同比降幅为7.31%，但出口金额却同比涨12.11%，也是呈现出量减价增的特点。

　　进口增速环比回升，主要源于价格与基数共同影响。10 月进口增速为20.6%，较上月上升3 个百分点，主要受到去年同期基数回落的影响。去年同期基数由的2033 亿美元降为1789 亿美元，故虽今年10 月进口绝对金额较前值回落233 亿美元至2156.8 亿美元，同比增速却表现环比上升。从主要产品来看，铜矿砂及其精矿进口总额同比增速仍超44%，但较今年5 月近100%的增速大幅回落。而集成电路、铁矿砂及其精矿进口金额同比增速均由正转负。

　　价格仍为支撑进口重要因素，10 月原油、汽车与粮食进口数量均明显下降，其中汽车同比降56%，或也是受到汽车缺芯的持续影响，而这些出口物品对应的进口金额同比均明显上升，总体呈现量减价增态势，延续前两个月的趋势。

　　另外我国10 月官方制造业PMI 为49.2%，显示制造业景气度连续 7 个月回落，且连续两月位于收缩区间，也显示出我国内需有所转弱，进口动能不足。

　　整体来看，10 月贸易顺差进一步扩大，创今年以来新高845.40 亿美元。

　　出口数据仍然强劲，但进口或受内需偏弱影响，绝对总额较上月明显回落。

　　量价结构上看，出口和进口多数产品均呈现量减价增的特点。后续来看，出口今年最后两个月的去年同期基数较前值明显抬升，但目前运价有所回落，利好出口，出口总体或仍维持韧性但仍存一定回落压力；而进口方面，主要贡献因素价格来看，大宗商品大多品种已进入筑顶阶段，且内需偏弱使得进口后续增长动力或承压。后续贸易顺差有望收窄，叠加地产方面的利空扰动，四季度经济或存较大下行压力。

（文章来源：东海证券）