事件：统计局2021 年7 月9 日公布了我国2021 年6 月CPI 和PPI 的数据，其中，CPI 同比上涨1.1%，预期上涨1.2%，前值上涨1.3%；PPI 同比上涨8.8%，预期上涨8.5%，前值上涨9.0%。

　　点评：

　　1、 CPI 同比较上月回落，打破了已经连续四个月CPI 同比持续回升的趋势。

　　其中，猪肉价格下降是CPI 回落的主要推手。

　　6 月CPI 同比上涨1.1%，较上月同比涨幅回落0.2 个百分点。分类来看CPI 同比变化，食品类同比下滑1.7%，比较上月同比上升0.3%，食品类CPI 同比由正转负；非食品类同比上升1.7%，同比增速较上月提升0.1 个百分点。其中，CPI 同比回落、及食品类CPI 同比由正转负最主要的推手来自于猪肉价格同比下降，6 月，猪肉CPI 同比下滑36.5%，降幅比上月扩大12.7 个百分点。

　　6 月CPI 环比下降0.4%，上月为下降0.2%，降幅有所扩大。分类来看环比变化，食品类环比下降2.2%，非食品类环比上涨0%；可能来说，食品类价格继续表现平抑。其中，环比下降最为明显的商品主要有，猪肉环比下降13.6%、鲜果环比下降4.5%、鲜菜环比下降2.3%、旅游环比下降2%；而环比涨幅较为明显的商品则是，交通工具用燃料环比上涨2.0%。

　　2、 PPI 同比和环比涨幅均同步出现回落，国内政策管控大宗商品过快上涨初见成效，重申PPI 同比阶段性高点可能已经过去。

　　6 月PPI 同比上涨8.8%，较上月PPI 同比涨幅回落0.2 百分点；PPI 较CPI 的剪刀差达到7.7 个百分点，与上月相当。分类来看，生产资料类同比上涨11.8%，较上月回落0.2 个百分点；生活资料类同比上涨0.3%，较上月回落0.2 个百分点。可能来说，国家出手管控大宗商品过快上涨已经初见成效，工业品价格涨势有所趋缓，尤其是偏上游的生产资料类工业品；从重点行业PPI 同比变化来看，石油天然气开采业PPI 同比回落明显、黑色金属冶炼压延、有色金属冶炼压延、化纤制造业等PPI 同比均有所回落。

　　3、 目前来看，伴随着大宗商品过快上涨得到管控，国内通胀风险可能有所降低。但需要警惕的是，从CPI 环比分项来看，除去猪肉价格下滑，其余商品也有不少出现价格下滑，像衣着、生活用品、教育娱乐等主要消费品类，可能来说，国内消费依旧疲弱，经济复苏可能有减速风险。

　　风险提示：经济超预期下行、猪价超预期波动、疫情蔓延超出预期、全球供应体系重构、货币政策转向等。

（文章来源：华金证券）