数据要点：

　　中国二季度GDP同比增7.9%，预期增8.5%，一季度增速18.3%；6月规模以上工业增加值同比增8.3%，预期增7.8%，前值增8.8%；6月社会消费品零售总额同比增12.1%，两年平均增速4.9%；1-6月固定资产投资同比增12.6%，两年平均增速4.4%。

　　二季度经济稳健复苏，短期内经济基本面和流动性对大宗商品价格仍有支撑。二季度GDP同比增7.9%，低于预期的8.5%。受基数效应影响，相比一季度18.3%的增速大幅回落。上半年GDP同比增12.7%，下半年完成全年6%的增长目标压力应该不大。二季度经济增速边际放缓，但复苏动能有所优化，6月数据经济数据整体优于市场预期。其中，固定投资中的基建和房地产投资等传统投资增速均在下行，但仍有韧性；6月规模以上增加值和消费增速均超预期修复。从经济基本面和流动性来看，短期对大宗商品价格仍有支撑。

　　6月规模以上工业增加值同比增8.3%，预期增7.8%，前值增8.8%。工业生产同比增速超预期，纺织品、汽车等行业增加值下降，计算机、专用设备等行业增速加快；服务业可能受广东疫情等短期拖累更大，6月同比增速和两年平均增速均下滑。

　　6月社会消费品零售总额同比增长12.1%，两年平均增速为4.9%，前值增12.4%。6月除汽车以外消费品零售额同比增长13.1%。排除基数效应后，两年平均增速较上月有所上升，消费总体维持稳健修复态势。分项来看，商品零售稳步增长，餐饮收入在五一假期等因素消退后略有回落，但仍维持较高水平。

　　1-6月固定资产投资同比增12.6%，两年平均增速4.4%，高于前值的4.2%。2018年和2019年同期固定资产投资累计增速分别为6.0%、5.8%。当前剔除基数效应后的增速虽尚未恢复到疫情前水平，但修复速度持续加快。分项来看，制造业投资增速较快，而房地产投资增速则有所回落。

　　房地产开发投资方面，1-6月同比增15.0%，前值增18.3%，两年平均增速8.2%。今年以来，在“三道红线”等一系列监管措施的作用下，房企融资能力下降，居民房贷受到约束。6月房屋施工、竣工增速较前值有所上升，而新开工、房地产销售增速则有所下降。目前房地产投资增速仍有韧性，但也需警惕下半年地产下行风险。

　　制造业投资方面，1-6月同比增19.2%，前值增20.4%。剔除基数效应后，制造业投资两年平均增速2.6%，较上月修复明显，接近疫情前水平。目前内需恢复尚不稳固，但海外疫情受Delta毒株扰动下外需仍较强劲，6月最新出口数据超预期，下半年有望继续支撑制造业进一步修复。

　　基建投资方面，1-6月同比增7.8%，前值增11.8%。剔除基数效应后，基建投资两年平均增速2.4%，与上月基本持平。受今年财政后置影响，基建投资也整体后移，预计三季度基建投资将稳步发力。但考虑到2021年经济回归常态后，财政政策不会比20年更加积极，基建的需求将有所下降，预计2021全年基建投资将实现3%-4%左右的增长速度。

（文章来源：东海期货）