事件：卫宁健康与创业慧康签订合并意向协议2021 年7 月19 日，创业慧康和卫宁健康分别发布临时停牌公告，卫宁健康拟向创业慧康全体股东发行A 股股票的方式换股合并创业慧康并发行A 股股票募集配套资金事宜，本次合并预计构成《上市公司重大资产重组管理办法(2020 年修订)》规定的重大资产重组，本次合并预计将会导致创业慧康实际控制人变更。

　　其中，卫宁健康预计停牌时间不超过10 个交易日，创业慧康预计停牌时间不超过5 个交易日。

　　短期影响：缓解竞争压力，产品和业务推广进程顺遂卫宁健康通过吸收合并的方式，实现行业和客户资源的整合，可利用双方不同的销售渠道和区域市场优势，实现新产品的推广和集中度的提升。

　　(1) 卫宁健康：业务包含传统医疗IT 和互联网创新业务。2020 年实现年收入22.67 亿元，其中软件销售业务收入为12.39 亿元，2017-2020 年营收的CAGR 为23.48%；其客户资源包含6000 余家医疗机构，含400 多家三级医院；

　　(2) 创业慧康：业务包含传统医疗IT 和互联网创新业务，其中公共卫生业务具备市场优势。2020 年实现年收入16.33 亿元，其中软件销售收入5.91亿元，2017-2020 年营收的CAGR 为12.30%；其客户资源包含6000 余家医疗机构，公共卫生项目覆盖全国370 多个区县；基于双方的客户资源、市场优势，我们认为在双方合并后，有望共享渠道和产品资源，缓解双方间的直接竞争，利好各自业务的持续发展。

　　长期影响：双方协同作用显著，行业龙头地位稳固在行业集中度提升逻辑加速兑现的背景下，通过卫宁健康的产品优势和创业慧康的渠道优势的强强联手，将进一步夯实合并后公司的行业地位，推动行业SaaS转型。据IDC《中国医疗行业IT 解决方案预测，2018-2022》的数据，2017 年卫宁健康、创业慧康的行业市占率分别为9.3%、5.7%，预计双方合并后市占率有望达到15%，超过东软集团13.9%的市占率，成为行业首位，并在协同效应下获得更强的竞争力和市场优势。

　　投资建议：领军企业合并产生协同效应，利好合并后公司业务发展卫宁健康和创业慧康的合并整合，将加速行业集中度提升。考虑双方或会共享销售渠道、产品研发，推动公司竞争力和市场地位的提升，共同受益“后疫情时代”

　　下的医疗IT 投入持续增加，推荐卫宁健康、创业慧康。

　　风险提示：合并进度不及预期、行业政策不确定性风险。

（文章来源：开源证券）